Av Jørgen Opheim, analytiker
Publisert: fredag 9. oktober 2020 - 12:15
Offshore vind er forventet å vokse rundt 20% årlig gjennom det neste tiåret. Over de siste to årene, så har projeksjonene for installert kapasitet blitt fremskyndet med ti år. Dette er drevet av økte ambisjoner i Europa, Asia og USA, og vi forventer flere positive revisjoner av disse estimatene fremover.
Underliggende er dette drevet av lavere kostnader, der LCoE (Levelized Cost of Energy, se definisjon) har blitt redusert med 75% over de siste 5-10 årene. Som et resultat er for eksempel offshore vind prosjektet Hollandse Kust Noord (HKN) som ble tildelt i sommer billigere å bygge ut enn bare å drifte eksisterende kull-anlegg i Tyskland og gass-kraftverk i Storbritannia.
Hovedgrunnen til dette er først og fremst større og dedikerte offshore turbiner, turbinstørrelsen har mer en tredoblet de siste tre årene. I tillegg har lave renter og en enorm tilstrømning av kapital fra infrastrukturfond og oljeselskaper drevet ned avkastningskravene for prosjektene.
Vi tror utviklingen i turbin teknologi til havs så vidt har begynt – Siemens Gamesa (SGRE) annonserte nylig sin 14MW turbin, som vi tror kan oppgraderes til ~18MW. Vi tror at man pusher disse grensene over 20MW de neste ti årene.
Flytende havvind er foreløpig dyrt, men her er vi helt i startfasen – kun 300MW har blitt sanksjonert, mot ~61GW for bunnfast havvind. Vi forventere å se et fall i kostnader når vi beveger oss mot prosjekter på kommersiell skala fra 2024+, og at dette kostnadsfallet kommer til å være brattere enn det vi ser for bunnfast offshore vind.
Hva skal man kjøpe?
Vi liker turbinprodusentene, ettersom turbinene utgjør majoriteten av både investeringene og driftskostnadene til en vindpark. Tilbudssiden er effektivt et triopol, inngangsbarrierene er høye og vi forventer mindre syklikailitet fremover. SGRE har den største offshore eksponeringen, men vi tror Vestas Wind Systems, som er nummer en onshore og på service, annonserer en større turbin i nærmeste fremtid og tar andreplassen.
Vi liker også Ørsted, som er ledende i industrien og veldig «hands-on» på å drive ned kostnadene, som vi tror kommer til å være viktig når konkurransen fortsetter å stramme seg til.
Innen flytende havvind synes vi Aker Offshore Wind har er har god plattform for verdiskapning med solid industriell backing og mange av de nødvendige kapasitetene i Aker-sfæren. Verdsettelsen er foreløpig spekulativ, og baserer seg på verdiskapning på prosjekter som er i tidlig fase der for eksempel det regulatoriske og subsidiene ikke er satt enda. Gitt de forventede investeringene derimot, er dagens verdsettelse relativt lav.
*LCoE: Levelized Cost of Energy. Kostnader over hele levetiden, inkludert kapitalkost, delt på energiproduksjonen.
PS: Visste du at aktive kunder av vår online handelstjeneste får fri tilgang til våre analyser?
Attraktivt nykundetilbud
Vi har et svært godt nykundetilbud for de som ønsker å teste våre tjenester. Opprett en aktiv konto, og du kan handle til minimumskurtasje NOK 19,00 (0,03%) på Oslo Børs første 3 måneder. I tillegg får du en kostnadsfri test av den populære handelsapplikasjonen Web Trader (for PC og mobil), og tilgang til våre analyser i samme periode. Vi hjelper deg gjerne med å flytte porteføljen fra en annen bank/megler, og kan også motta allerede belånte porteføljer til svært gode lånebetingelser. Les mer og registrer deg via banneren under:
Denne artikkelen er laget av Pareto Securities AS (“Pareto”). Pareto fraskriver seg ethvert ansvar for bruk av innholdet. Investeringsbeslutninger gjort på bakgrunn av innholdet gjøres for egen risiko. For ytterligere informasjon om relevante definisjoner, metoder, risiki, interessekonflikter, ansvarsfraskrivelser mv, vennligst se våre nettsider www.paretosec.com
Photo by Nicholas Doherty on Unsplash - Rampion Offshore Wind Farm UK
.png&Width=390&Height=250&Crop3&Compression=85)
